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行業(yè)動態(tài)時間：2015/12/22 16:47:21
核心觀點：
進(jìn)入12月份，我國北方地區(qū)工地開工率將進(jìn)一步降低，地產(chǎn)投資短期內(nèi)難有明顯改善，今年冬儲行情難有好轉(zhuǎn)，鋼材需求將持續(xù)疲軟；年底鋼廠檢修減產(chǎn)逐步增加，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比有所減少，但是依舊處于高位，供需矛盾有增無減，鋼價和礦價將維持弱勢，預(yù)計鋼價和礦價跌幅在10%以內(nèi)，盈利難有好轉(zhuǎn)。供給側(cè)改革下，鋼企國企改革和轉(zhuǎn)型將加速，在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型過程中，特鋼將在軍工、航天航空、汽車、高鐵、核電等領(lǐng)域扮演更加重要的角色；新粵浙線正式獲批標(biāo)志著我國的油氣管網(wǎng)建設(shè)將再次加速，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長值得期待。我們維持鋼鐵行業(yè)“買入”評級，重點推薦盈利更加明確、估值水平更低、流動性更好的各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以及國企改革、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機(jī)會。廣發(fā)鋼鐵12月份投資組合及比例：八一鋼鐵（30%）、玉龍股份（30%）、久立特材（20%）、寶鋼股份（20%）。
粗鋼產(chǎn)量同比下降2.07%，終端需求持續(xù)疲軟
10月粗鋼日均產(chǎn)量同比大幅下降，鋼材出口量同比上升5.54%。重點鋼企鋼材庫存同比大增，鋼材社會庫存持續(xù)減倉。上海市場終端線螺11月采購量月度環(huán)比降幅明顯。11月淡季需求持續(xù)走弱，采購量環(huán)比大降。進(jìn)入12月天氣漸冷，北方工地停工現(xiàn)象漸增，但冬儲補(bǔ)庫需求或有所上升，預(yù)計需求將窄幅震蕩。
11月份鋼價全面下跌、礦價以跌為主，預(yù)計12月鋼價、礦價跌勢不止
11月為鋼需淡季，需求端持續(xù)走弱，鋼廠減產(chǎn)部分緩解了供給端壓力，但供需矛盾嚴(yán)峻，鋼價維持弱勢。12月隨著氣溫漸低，下游開工率將持續(xù)下降，且鋼貿(mào)冬儲意愿較弱，鋼需將持續(xù)疲軟，預(yù)計鋼價跌幅在10%以內(nèi)。
11月內(nèi)礦、外礦價格均跌幅明顯。11月鋼廠檢修、停產(chǎn)增多，補(bǔ)充原料庫存意愿弱，供需矛盾加劇，礦價大幅深跌。12月淡季深入，鋼廠將進(jìn)一步主動減產(chǎn)，鐵礦石需求將繼續(xù)走軟，預(yù)計礦石價格跌幅在10%以內(nèi)。
11月鋼鐵行業(yè)盈利狀況持續(xù)惡化，12月盈利難有好轉(zhuǎn)
11月底主要鋼材品種盈利顯著回落，就具體品種而言（考慮一個月庫存），2015年10月底長材噸鋼虧損338元/噸-虧損283元/噸，其他品種噸鋼879元/噸-虧損579元/噸。短期而言，第四季度天氣漸冷，北方地區(qū)部分工地將陸續(xù)停工，地產(chǎn)投資短期內(nèi)難有明顯改善，加上受行業(yè)整體低迷影響，鋼貿(mào)冬儲意愿弱，鋼材需求將持續(xù)疲軟，雖鋼廠減產(chǎn)停工漸增部分緩解了供給端壓力，但行業(yè)基本面并無起色，12月份行業(yè)盈利難言改善。長期而言，環(huán)保政策加壓、鋼鐵去產(chǎn)能進(jìn)度有望進(jìn)一步加快，鋼鐵行業(yè)供需形勢或?qū)⒑棉D(zhuǎn)；供給側(cè)改革下，國企改革和鋼企轉(zhuǎn)型將加速，特鋼和鋼材深加工領(lǐng)域有望得到發(fā)展，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長值得期待。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑；鋼材出口情況不及預(yù)期；環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能效果不及預(yù)期；礦石巨頭聯(lián)合操縱鐵礦石短期價格。
